{"id":30523,"date":"2024-09-25T11:44:30","date_gmt":"2024-09-25T10:44:30","guid":{"rendered":"https:\/\/www.esafrica.es\/?p=30523"},"modified":"2024-09-25T11:44:31","modified_gmt":"2024-09-25T10:44:31","slug":"obligations-de-la-diaspora-une-alternative-pour-le-financement","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.esafrica.es\/fr\/non-classifiee\/obligations-de-la-diaspora-une-alternative-pour-le-financement\/","title":{"rendered":"Obligations de la diaspora : une alternative pour le financement ?"},"content":{"rendered":"\n

Un PDF de 11 pages peut d\u00e9clencher des changements politiques dans un pays de 54 millions d’habitants. C\u2019est le cas ici<\/a>. En proie \u00e0 une lourde dette et en n\u00e9gociations avec le FMI, le Kenya a annonc\u00e9 fin juin un plan \u00e9conomique pr\u00e9voyant une hausse des imp\u00f4ts pour r\u00e9duire le d\u00e9ficit budg\u00e9taire du gouvernement. Du pain aux transferts mobiles, tout \u00e9tait tax\u00e9. Avec une population frapp\u00e9e par l\u2019inflation alimentaire, le plan a re\u00e7u le soutien des investisseurs, mais a \u00e9t\u00e9 rejet\u00e9 par les K\u00e9nyans. Les manifestations ont fait au moins 39 morts<\/a> et le parlement a \u00e9t\u00e9 attaqu\u00e9<\/a> par certains manifestants. Cet \u00e9pisode a conduit William Ruto, le pr\u00e9sident du Kenya, \u00e0 annuler la loi.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019\u00e9tait une d\u00e9monstration de vitalit\u00e9 d\u00e9mocratique, mais une mauvaise nouvelle pour les investisseurs, comme l\u2019a r\u00e9sum\u00e9 un analyste des march\u00e9s \u00e9mergents dans des d\u00e9clarations \u00e0 Bloomberg<\/a>. Quelques jours apr\u00e8s l\u2019abandon des mesures, l\u2019agence de notation Moody\u2019s a abaiss\u00e9 la note de cr\u00e9dit du Kenya. Un signal clair : le Kenya, qui s\u2019\u00e9tait endett\u00e9 \u00e0 plus de 10 % en f\u00e9vrier<\/a> pour rembourser une obligation arrivant \u00e0 \u00e9ch\u00e9ance en juin, aura d\u00e9sormais un acc\u00e8s plus difficile aux march\u00e9s priv\u00e9s. D\u00e9sormais, toute op\u00e9ration similaire lui co\u00fbtera probablement un taux sup\u00e9rieur \u00e0 10 %. Dans ces conditions, acc\u00e9der au financement du FMI – \u00e0 des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus bas – et accepter ses conditions devient presque une obligation.<\/p>\n\n\n\n

C\u2019est une impasse dans laquelle se trouvent tous les pays africains qui s\u2019endettent en dollars sur le march\u00e9 priv\u00e9. Lorsque les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat augmentent \u00e0 la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale et \u00e0 la Banque centrale europ\u00e9enne, la fen\u00eatre de financement se referme et ils se retrouvent pi\u00e9g\u00e9s entre les cr\u00e9anciers priv\u00e9s et le FMI : soit ils acceptent de s\u2019endetter \u00e0 des taux prohibitifs, soit ils adh\u00e8rent \u00e0 un plan d\u2019ajustement structurel. Ils ne peuvent pas se passer de dollars : c\u2019est avec eux qu\u2019ils paient les importations de nourriture et de carburant, indispensables au bon fonctionnement de toute soci\u00e9t\u00e9.<\/p>\n\n\n\n

Tant que le pays a acc\u00e8s aux pr\u00eats, il peut refinancer la dette peu avant l\u2019\u00e9ch\u00e9ance – emprunter 100 dollars pour rembourser les 100 dollars dus – et seuls les int\u00e9r\u00eats changent. Le probl\u00e8me survient lorsque la fen\u00eatre est ferm\u00e9e ou que les pr\u00eats deviennent plus chers, transformant la boule de neige des int\u00e9r\u00eats en un fardeau qui s’accapare, ann\u00e9e apr\u00e8s ann\u00e9e, une part importante des ressources du budget national. Au Kenya, en Angola, au Malawi, en Ouganda ou au Ghana, plus de 20 % des recettes publiques sont consacr\u00e9es au paiement des int\u00e9r\u00eats de la dette. Deux pays d\u00e9passent les 30 % (Zambie et Nigeria), et l\u2019\u00c9gypte a d\u00e9j\u00e0 franchi les 40 %. En mai, l\u2019\u00e9conomiste bissau-guin\u00e9en Carlos Lopes \u00e9crivait que les pays africains avaient peu de chances de r\u00e9soudre leur crise de la dette dans un syst\u00e8me \u00ab truqu\u00e9 contre eux \u00bb.<\/a><\/p>\n\n\n\n

Le financement comme point de d\u00e9part<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Le nouveau gouvernement s\u00e9n\u00e9galais, pr\u00e9sid\u00e9 par Bassirou Diomaye Faye, a r\u00e9ussi \u00e0 la fin du mois de mars \u00e0 conclure l’une des histoires politiques les plus \u00e9piques de ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Faye, qui \u00e9tait emprisonn\u00e9, est pass\u00e9 en 11 jours de la prison \u00e0 une victoire \u00e9lectorale d\u00e8s le premier tour. Son principal soutien, le populaire Ousmane Sonko, est \u00e9galement sorti de prison et a jou\u00e9 un r\u00f4le cl\u00e9 dans la victoire contre Amadou Ba, dauphin du pr\u00e9sident sortant, Macky Sall. Leurs promesses ont re\u00e7u un fort soutien, notamment chez les jeunes S\u00e9n\u00e9galais. Pour l\u2019instant, les premi\u00e8res initiatives en mati\u00e8re de politique \u00e9conomique ont suivi une ligne de continuit\u00e9 par rapport \u00e0 l\u2019administration pr\u00e9c\u00e9dente. Le FMI s\u2019est f\u00e9licit\u00e9 que le gouvernement de Faye reste engag\u00e9 dans le programme de r\u00e9formes existant<\/a> et ait l\u2019intention de poursuivre la \u00ab consolidation budg\u00e9taire \u00bb. La confiance des march\u00e9s financiers dans le nouveau gouvernement s\u2019est manifest\u00e9e avec la vente d\u2019Eurobonds d\u2019une valeur de 750 millions de dollars, \u00e0 un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 7,75 % sur sept ans<\/a>. Avec des \u00e9ch\u00e9ances de dettes importantes en 2026, les promesses les plus radicales du programme – la sortie du franc CFA ou la ren\u00e9gociation des contrats d\u2019exploitation des ressources naturelles avec des entreprises \u00e9trang\u00e8res – semblent aujourd’hui un \u00e9cho lointain. Avec un d\u00e9ficit commercial permanent, le S\u00e9n\u00e9gal dispose de peu de marge de man\u0153uvre pour r\u00e9duire sa d\u00e9pendance envers les pr\u00eateurs, qui, en cons\u00e9quence, dictent les limites de ses politiques.<\/p>\n\n\n\n

La nouvelle administration pourrait gagner un peu de r\u00e9pit gr\u00e2ce \u00e0 sa diaspora croissante. La migration est, au S\u00e9n\u00e9gal, un facteur \u00e9conomique de premier ordre : elle repr\u00e9sente 10 % du PIB, et la population s\u00e9n\u00e9galaise dispers\u00e9e dans le monde a contribu\u00e9 en 2023 pr\u00e8s de 3 milliards de dollars<\/a> \u00e0 l\u2019\u00e9conomie nationale. Dans la grande majorit\u00e9 des cas, il s\u2019agit de transferts sporadiques qui contribuent \u00e0 la consommation alimentaire et au paiement des factures courantes. Pendant la pand\u00e9mie, ces envois ont \u00e9t\u00e9 un v\u00e9ritable bouclier qui a permis au pays de tenir malgr\u00e9 la chute du tourisme. Ensuite, ils ont aid\u00e9 \u00e0 att\u00e9nuer la hausse des prix alimentaires apr\u00e8s la guerre en Ukraine. Cette diaspora, au fil des ans, a \u00e9galement pris une place politique. Au-del\u00e0 du soutien financier, elle souhaite d\u00e9sormais participer au d\u00e9bat sur l\u2019avenir du pays. Elle a jou\u00e9 un r\u00f4le cl\u00e9 dans le soutien financier au parti d\u2019opposition qui a fini par remporter la pr\u00e9sidence. Rarement diaspora et gouvernement sont aussi align\u00e9s qu\u2019au S\u00e9n\u00e9gal. \u00c0 cet \u00e9gard, les obligations de la diaspora pourraient \u00eatre une option int\u00e9ressante pour obtenir un financement – en dollars ou en euros – \u00e0 un co\u00fbt beaucoup plus bas. De cette mani\u00e8re, la diaspora pourrait transformer ses transferts p\u00e9riodiques en un levier d’investissement plus ambitieux.<\/p>\n\n\n\n

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Annual interest rate paid (in million dollars)<\/sub><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Prenons l\u2019exemple de la derni\u00e8re euro-obligation vendue par le S\u00e9n\u00e9gal. \u00c0 7,75 %, le S\u00e9n\u00e9gal devra verser environ 58 millions de dollars d\u2019int\u00e9r\u00eats chaque ann\u00e9e pendant sept ans. Au total, il aura pay\u00e9 plus de 400 millions pour recevoir 750 millions. Une obligation de la diaspora est un instrument d\u00e9j\u00e0 utilis\u00e9 par des pays comme Isra\u00ebl ou l\u2019Inde<\/a>. Le patriotisme des investisseurs permet d\u2019obtenir des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus avantageux. Dans certains cas, ce type de financement est utilis\u00e9 lorsque le pays a du mal \u00e0 acc\u00e9der aux financements – ce qui est pr\u00e9cis\u00e9ment la situation actuelle des pays africains. Si le S\u00e9n\u00e9gal pouvait vendre une obligation de 750 millions de dollars \u00e0 sa diaspora avec un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 1 %, il \u00e9conomiserait plus de 50 millions de dollars d\u2019int\u00e9r\u00eats annuels. Cet argent pourrait \u00eatre r\u00e9investi dans des \u00e9coles, des h\u00f4pitaux, des infrastructures ou des aides aux agriculteurs. Chaque ann\u00e9e. Une augmentation de la production alimentaire au S\u00e9n\u00e9gal r\u00e9duirait la facture des importations de produits alimentaires tels que le riz (657 millions de dollars en 2022), le ma\u00efs (100 millions), les pommes de terre (32 millions) ou les oignons (113 millions).<\/p>\n\n\n\n

Les \u00e9conomies r\u00e9alis\u00e9es sur la facture des importations permettraient de r\u00e9investir cet argent au S\u00e9n\u00e9gal ou de financer l\u2019importation de machines pour am\u00e9liorer la productivit\u00e9 agricole ou renforcer la souverainet\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique. Sur le point de devenir un producteur de p\u00e9trole et de gaz, le S\u00e9n\u00e9gal disposera de nouvelles sources de revenus qui, sous la structure actuelle, serviront \u00e0 payer les int\u00e9r\u00eats croissants du service de la dette. Ces int\u00e9r\u00eats \u00e9lev\u00e9s contribuent \u00e0 maintenir la structure \u00e9conomique actuelle : face \u00e0 la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019honorer les paiements annuels de la dette, le pays peine \u00e0 financer un projet d\u2019industrialisation. Il continue d’exporter des arachides – \u00e0 qui un tiers de ses terres cultiv\u00e9es sont d\u00e9di\u00e9es – sans transformation, comme \u00e0 l’\u00e9poque coloniale. R\u00e9duire la facture des int\u00e9r\u00eats ouvrirait la voie \u00e0 une meilleure protection sociale ou \u00e0 des investissements accrus, tout en permettant de mener une politique agricole avec plus de ressources ou de tenter de valoriser les ressources naturelles du pays.<\/p>\n\n\n\n

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Total interest rate paid (in 7 years)<\/sub><\/figcaption><\/figure>\n\n\n\n

Le court terme s’oppose au long terme<\/strong><\/p>\n\n\n\n

R\u00e9duire la quantit\u00e9 de fonds envoy\u00e9s aux familles constituerait un changement important. Moins de fonds signifie \u00e9galement moins de consommation et moins de clients pour certains commerces. Cela provoquerait un choc pour l’\u00e9conomie locale. C’est le principal inconv\u00e9nient potentiel d’une obligation de la diaspora, mais les b\u00e9n\u00e9fices \u00e0 moyen terme seraient consid\u00e9rables : une am\u00e9lioration de la productivit\u00e9 agricole \u2013 obtenue gr\u00e2ce au soutien aux agriculteurs avec des engrais moins chers \u2013 augmenterait la quantit\u00e9 de nourriture disponible, r\u00e9duisant ainsi les d\u00e9penses li\u00e9es aux produits alimentaires import\u00e9s, actuellement financ\u00e9es par ces envois d’argent. Une r\u00e9duction structurelle des taux d’int\u00e9r\u00eat \u2013 si le S\u00e9n\u00e9gal parvenait \u00e0 r\u00e9duire progressivement son portefeuille d’obligations \u00e0 7 % d’int\u00e9r\u00eat pour le convertir en un portefeuille avec des obligations \u00e0 1 % \u2013 lib\u00e9rerait des fonds pour financer une partie de cette transition pour les familles touch\u00e9es. Le paiement des int\u00e9r\u00eats de la dette ext\u00e9rieure est l’une des d\u00e9penses les plus importantes du gouvernement s\u00e9n\u00e9galais. En 2023, selon l’UNCTAD, le S\u00e9n\u00e9gal a consacr\u00e9 12,5 % des recettes de l’\u00c9tat au paiement des int\u00e9r\u00eats de sa dette<\/a>. Avec des obligations de la diaspora et des investissements orient\u00e9s vers l’agriculture locale, le S\u00e9n\u00e9gal serait en mesure de r\u00e9duire cette charge et de r\u00e9affecter ces fonds \u00e0 sa population. Contrairement aux \u00e9missions obligataires, qui d\u00e9pendent des fluctuations des march\u00e9s internationaux et des taux d’int\u00e9r\u00eat fix\u00e9s par les banques centrales des pays riches, la diaspora envoie cet argent au S\u00e9n\u00e9gal chaque ann\u00e9e, quoi qu’il arrive. Ce qu’elle envoie repr\u00e9sente d\u00e9j\u00e0 le double de l’aide internationale re\u00e7ue par le pays<\/a>. Si cet argent existe, pourquoi ne pas l’utiliser autrement ?<\/p>\n\n\n\n

Article r\u00e9dig\u00e9 par Jaume Portell<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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