{"id":30477,"date":"2024-09-17T14:01:23","date_gmt":"2024-09-17T13:01:23","guid":{"rendered":"https:\/\/www.esafrica.es\/?p=30477"},"modified":"2024-09-19T11:36:35","modified_gmt":"2024-09-19T10:36:35","slug":"bonos-de-la-diaspora-una-alternativa-para-la-financiacion","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.esafrica.es\/pt-pt\/economia-desarrollo\/bonos-de-la-diaspora-una-alternativa-para-la-financiacion\/","title":{"rendered":"Bonos de la di\u00e1spora: \u00bfuna alternativa para la financiaci\u00f3n?"},"content":{"rendered":"\n

Un pdf de 11 p\u00e1ginas puede desencadenar cambios pol\u00edticos en un pa\u00eds de 54 millones de personas. Es este<\/a>. Altamente endeudada y en negociaciones con el FMI<\/a>, Kenia anunci\u00f3 a finales de junio un plan econ\u00f3mico que contemplaba un aumento de impuestos para rebajar el d\u00e9ficit presupuestario del gobierno. Desde el pan hasta las transferencias a trav\u00e9s del m\u00f3vil estaban tasadas. Con una poblaci\u00f3n castigada por la inflaci\u00f3n de alimentos, el plan hab\u00eda recibido el apoyo de los inversores, pero fue rechazado por los kenianos. Las protestas se saldaron con, como m\u00ednimo, 39 muertos<\/a> y el parlamento fue atacado por algunos manifestantes<\/a>. El episodio acab\u00f3 con William Ruto<\/a>, el presidente de Kenia, anulando la ley.<\/p>\n\n\n\n

Fue una demostraci\u00f3n de vitalidad democr\u00e1tica y una mala noticia para los inversores, tal y como un analista de mercados emergentes sintetiz\u00f3 en declaraciones a Bloomberg<\/a>. D\u00edas despu\u00e9s de haber retirado las medidas, la agencia de calificaci\u00f3n de riesgos Moody\u2019s<\/a> rebaj\u00f3 la nota crediticia de Kenia. Una se\u00f1al clara: Kenia, que se endeud\u00f3 a m\u00e1s del 10 % en febrero<\/a> para poder pagar un bono que venc\u00eda en junio, tendr\u00e1 un acceso m\u00e1s complicado a los mercados privados. A partir de ahora, cualquier operaci\u00f3n similar seguramente le acarrear\u00eda un inter\u00e9s superior al 10 %. En esas circunstancias, acceder a la financiaci\u00f3n del FMI -m\u00e1s baja en intereses- y aceptar sus condiciones se vuelve pr\u00e1cticamente en una obligaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Es una encrucijada en la que se encuentran todos los pa\u00edses africanos que se endeudan en d\u00f3lares en el mercado privado. Cuando suben los tipos de inter\u00e9s en la Reserva Federal<\/a> y el Banco Central Europeo<\/a>, la ventana de la financiaci\u00f3n se cierra y quedan atrapados entre los acreedores privados y el FMI: o acceden a endeudarse a tipos de inter\u00e9s prohibitivos o aceptan un plan de ajuste estructural. No pueden dejar de acceder a los d\u00f3lares: con ellos pagan las importaciones de comida y gasolina, sin las cuales no puede funcionar ninguna sociedad.<\/p>\n\n\n\n

Mientras el pa\u00eds tiene acceso a los pr\u00e9stamos, puede refinanciar la deuda poco antes del vencimiento -pedir 100 d\u00f3lares para pagar los 100 d\u00f3lares que se deben- y lo \u00fanico que cambiar\u00e1n ser\u00e1n los intereses. El problema llega cuando tiene la ventana cerrada o los pr\u00e9stamos son m\u00e1s caros -haciendo que la bola de nieve de los intereses se quede, a\u00f1o tras a\u00f1o, con una parte importante de los recursos del presupuesto nacional. En Kenia, Angola, Malaui, Uganda o Ghana, m\u00e1s del 20 % de los ingresos del gobierno se dedican al pago de intereses de la deuda. Dos pa\u00edses superan el 30 % (Zambia y Nigeria) y Egipto ya sobrepasa el 40 %. El economista bisauguineano Carlos Lopes<\/a> escribi\u00f3 en mayo que los pa\u00edses africanos dif\u00edcilmente podr\u00edan resolver su crisis de deuda en un sistema \u201cama\u00f1ado en su contra\u201d<\/a>.<\/p>\n\n\n\n

La financiaci\u00f3n como punto de partida<\/strong><\/p>\n\n\n\n

El nuevo gobierno de Senegal, presidido por Bassirou Diomaye Faye<\/a>, logr\u00f3 completar a finales de marzo una de las historias pol\u00edticas m\u00e1s \u00e9picas de los \u00faltimos tiempos. Faye, que estaba encarcelado, pas\u00f3 en 11 d\u00edas de la c\u00e1rcel a una victoria electoral en primera vuelta. Su gran valedor, el popular Ousmane Sonko<\/a>, tambi\u00e9n sali\u00f3 de la c\u00e1rcel y fue clave para lograr la victoria ante Amadou Ba<\/a>, el delf\u00edn del presidente saliente, Macky Sall<\/a>. Las promesas de ambos encontraron mucho apoyo especialmente entre los j\u00f3venes senegaleses. De momento, los primeros pasos en pol\u00edtica econ\u00f3mica han seguido una l\u00ednea continuista respecto a la administraci\u00f3n anterior. El FMI ha recibido con satisfacci\u00f3n que el gobierno de Faye siga comprometido con el programa de reformas existente y su voluntad de seguir en el camino de la \u2018consolidaci\u00f3n fiscal\u2019<\/a>. La confianza de los mercados financieros en el nuevo gobierno qued\u00f3 reflejada con la venta de eurobonos por un valor de 750 millones de d\u00f3lares, a un tipo de inter\u00e9s del 7,75 %, con una duraci\u00f3n de siete a\u00f1os.<\/a> Con vencimientos de deuda importantes en 2026, las promesas m\u00e1s radicales del programa -la salida del franco CFA o la renegociaci\u00f3n de los contratos de explotaci\u00f3n de recursos naturales con empresas extranjeras- parecen hoy un eco lejano en el tiempo.  Con un d\u00e9ficit comercial perpetuo, Senegal tiene poco margen de maniobra a la hora de reducir su dependencia de los prestamistas y estos marcan, en consecuencia, los l\u00edmites de sus pol\u00edticas.<\/p>\n\n\n\n

La nueva administraci\u00f3n podr\u00eda ganar ox\u00edgeno gracias a su creciente di\u00e1spora. La migraci\u00f3n es, en Senegal, un factor econ\u00f3mico de primer orden: representa un 10 % del PIB y la poblaci\u00f3n senegalesa repartida por el mundo aport\u00f3 en 2023 casi 3000 millones de d\u00f3lares<\/a> a la econom\u00eda nacional. Se trata, en la inmensa mayor\u00eda de los casos, de inyecciones espor\u00e1dicas que contribuyen al consumo de alimentos y al pago de facturas corrientes. Durante la pandemia, fue el salvavidas que permiti\u00f3 que el pa\u00eds ganara aire pese a la ca\u00edda del turismo; posteriormente, ha contribuido a paliar la subida del precio de los alimentos tras la guerra de Ucrania. Es una di\u00e1spora que, con el paso de los a\u00f1os, ha ido pidiendo paso a nivel pol\u00edtico. M\u00e1s all\u00e1 de pagar, tambi\u00e9n quiere hablar y participar en la discusi\u00f3n sobre el futuro del pa\u00eds. Fue clave para apoyar a nivel financiero al partido opositor que acab\u00f3 conquistando la presidencia. En pocos pa\u00edses africanos, la di\u00e1spora y el gobierno est\u00e1n tan alineados como en Senegal. En ese sentido, los bonos de la di\u00e1spora podr\u00edan ser una opci\u00f3n atractiva para lograr una financiaci\u00f3n -en d\u00f3lares o euros- mucho m\u00e1s asequible. De esa manera, la di\u00e1spora podr\u00eda convertir sus inyecciones peri\u00f3dicas en una palanca de inversi\u00f3n m\u00e1s ambiciosa.<\/p>\n\n\n\n

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Pongamos como ejemplo el \u00faltimo eurobono que ha vendido Senegal. Al 7,75 %, Senegal deber\u00e1 pagar unos intereses anuales de unos 58 millones de d\u00f3lares durante siete a\u00f1os. En total, habr\u00e1 pagado m\u00e1s de 400 millones para poder recibir 750 millones. Un bono de la di\u00e1spora es un instrumento que, en el pasado, han utilizado pa\u00edses como Israel o la India<\/a>. El componente patri\u00f3tico de los inversores, en este caso, permite conseguir tipos de inter\u00e9s m\u00e1s asequibles y en algunos casos se utiliza en periodos en los que el pa\u00eds en cuesti\u00f3n tiene dificultades para acceder a la financiaci\u00f3n -exactamente la situaci\u00f3n que est\u00e1n viviendo los pa\u00edses africanos. Si Senegal pudiera vender un bono de 750 millones de d\u00f3lares a su di\u00e1spora con un tipo de inter\u00e9s del 1 %, solamente en intereses ya ahorrar\u00eda m\u00e1s de 50 millones de d\u00f3lares anuales. 50 millones de d\u00f3lares que podr\u00eda invertir en escuelas, hospitales, infraestructuras o ayudas a los campesinos. Cada a\u00f1o. Un aumento de la cantidad de alimentos producidos en Senegal aliviar\u00eda la factura de las importaciones de comida de productos como el arroz (657 millones de d\u00f3lares en 2022), el ma\u00edz (100 millones), las patatas (32 millones) o las cebollas (113 millones).<\/p>\n\n\n\n

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El ahorro conseguido en la factura de las importaciones permitir\u00eda reinvertir el dinero en Senegal, financiar la importaci\u00f3n de maquinaria para mejorar la productividad agr\u00edcola o aumentar la soberan\u00eda energ\u00e9tica. A las puertas de convertirse en un productor de petr\u00f3leo y gas, Senegal contar\u00e1 con una nueva fuente de ingresos que, bajo la estructura actual, servir\u00eda para pagar los crecientes intereses del servicio de la deuda. Estos intereses tan altos, a su vez, contribuyen a mantener la estructura econ\u00f3mica actual: ante la necesidad de afrontar los pagos anuales de la deuda, el pa\u00eds dif\u00edcilmente puede financiar un proyecto de industrializaci\u00f3n. Exporta los cacahuetes -a los que dedica un tercio de sus tierras cultivadas- sin procesar, tal y como hac\u00eda en la \u00e9poca colonial. Reducir la factura de los intereses abre las puertas a ampliar la protecci\u00f3n social o la inversi\u00f3n, pero tambi\u00e9n permite una pol\u00edtica agr\u00edcola con m\u00e1s recursos o intentar a\u00f1adir valor a los recursos naturales de los que el pa\u00eds dispone.<\/p>\n\n\n\n

El corto plazo se enfrenta al largo<\/strong><\/p>\n\n\n\n

Reducir la cantidad de remesas que llegan a las familias ser\u00eda un cambio importante. Menos remesas son, tambi\u00e9n, menos consumo y menos clientes para ciertos comercios. Ser\u00eda un shock para la econom\u00eda local. Ese es el gran h\u00e1ndicap de un posible bono de la di\u00e1spora, pero los beneficios a medio plazo ser\u00edan considerables: una mejora de la productividad agr\u00edcola -conseguida gracias al apoyo a los agricultores con fertilizante m\u00e1s barato- aumentar\u00eda la cantidad de comida disponible, reduciendo el dinero gastado en alimentos importados -ahora pagados gracias a las remesas. La reducci\u00f3n de intereses de forma estructural, si Senegal consiguiera reducir de forma paulatina su cartera de bonos con un 7 % de inter\u00e9s e irla convirtiendo en una cartera con bonos al 1 %, liberar\u00eda dinero para financiar una parte de esa transici\u00f3n para las familias afectadas. El pago de intereses de la deuda externa es uno de los gastos m\u00e1s importantes del gobierno de Senegal<\/a>. En 2023, seg\u00fan la UNCTAD, Senegal gast\u00f3 un 12,5 % de los ingresos del gobierno<\/a> en pagar los intereses de la deuda. Con bonos de la di\u00e1spora y una inversi\u00f3n enfocada hacia la agricultura local, Senegal estar\u00eda en la senda de rebajar esa partida y dedicarla a su poblaci\u00f3n. Al contrario de las emisiones de bonos, dependientes de los vaivenes de los mercados internacionales y de los tipos de inter\u00e9s de los bancos centrales de los pa\u00edses ricos, la di\u00e1spora manda ese dinero a Senegal cada a\u00f1o, pase lo que pase. Lo que env\u00edan ya representa el doble de la ayuda internacional que recibe el pa\u00eds<\/a>. Si ese dinero existe, \u00bfpor qu\u00e9 no usarlo de una forma distinta?<\/p>\n\n\n\n

Art\u00edculo redactado por Jaume Portell<\/a>.<\/em><\/p>\n\n\n\n

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